八一钢铁公司 2019 年财务分析研究报告
1 CONTENTS 目录
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前
言
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一、八一钢铁公司实现利润分析
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2 2
（一）.利润总额 ......................................................................................................................... 2 （二）.主营业务的盈利能力 ...................................................................................................... 3 （三）.利润真实性判断 .............................................................................................................. 3 （四）.利润总结分析.................................................................................................................. 4 二、八一钢铁公司成本费用分析
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4 4
（一）.成本构成情况.................................................................................................................. 4 （二）.销售费用变化及合理性评价 .......................................................................................... 5 （三）.管理费用变化及合理性评价 .......................................................................................... 5 （四）.财务费用的合理性评价 .................................................................................................. 5 三、八一钢铁公司资产结构分析
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5 5
（一）.资产构成基本情况 .......................................................................................................... 5 （二）.流动资产构成特点 .......................................................................................................... 7 （三）.资产增减变化.................................................................................................................. 8 （四）.总资产增减变化原因 ...................................................................................................... 8 （五）.资产结构的合理性评价 .................................................................................................. 8 （六）.资产结构的变动情况 ...................................................................................................... 9 四、八一钢铁公司负债及权益结构分析
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9 9
（一）.负债及权益构成基本情况 .............................................................................................. 9 （二）.流动负债构成情况 ........................................................................................................ 10 （三）.负债的增减变化 ............................................................................................................ 11 （四）.负债增减变化原因 ........................................................................................................ 12 （五）.权益的增减变化 ............................................................................................................ 12
2 （六）.权益变化原因................................................................................................................ 13 五、八一钢铁公司偿债能力分析
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（一）.支付能力 ....................................................................................................................... 13 （二）.流动比率 ....................................................................................................................... 13 （三）.速动比率 ....................................................................................................................... 14 （四）.短期偿债能力变化情况 ................................................................................................ 14 （五）.短期付息能力................................................................................................................ 14 （六）.长期付息能力................................................................................................................ 15 （七）.负债经营可行性 ............................................................................................................ 15 六、八一钢铁公司盈利能力分析
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（一）.盈利能力基本情况 ........................................................................................................ 15 （二）.内部资产的盈利能力 .................................................................................................... 16 （三）.对外投资盈利能力 ........................................................................................................ 16 （四）.内外部盈利能力比较 .................................................................................................... 16 （五）.净资产收益率变化情况 ................................................................................................ 17 （六）.净资产收益率变化原因 ................................................................................................ 17 （七）.资产报酬率变化情况 .................................................................................................... 17 （八）.资产报酬率变化原因 .................................................................................................... 17 （九）.成本费用利润率变化情况 ............................................................................................ 17 （十）、成本费用利润率变化原因 ........................................................................................... 18 七、八一钢铁公司营运能力分析
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（一）.存货周转天数................................................................................................................ 18 （二）.存货周转变化原因 ........................................................................................................ 18 （三）.应收账款周转天数 ........................................................................................................ 19 （四）.应收账款周转变化原因 ................................................................................................ 19 （五）.应付账款周转天数 ........................................................................................................ 19 （六）.应付账款周转变化原因 ................................................................................................ 19 （七）.现金周期 ....................................................................................................................... 19 （八）.营业周期 ....................................................................................................................... 20 （九）.营业周期结论................................................................................................................ 20
3 （十）.流动资产周转天数 ........................................................................................................ 20 （十一）.流动资产周转天数变化原因 .................................................................................... 20 （十二）.总资产周转天数 ........................................................................................................ 21 （十三）.总资产周转天数变化原因 ........................................................................................ 21 （十四）.固定资产周转天数 .................................................................................................... 22 （十五）.固定资产周转天数变化原因 .................................................................................... 22 八、八一钢铁公司发展能力分析
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（一）.可动用资金总额 ............................................................................................................ 22 （二）.挖潜发展能力................................................................................................................ 22 九、八一钢铁公司经营协调分析
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（一）.投融资活动的协调情况 ................................................................................................ 23 （二）.营运资本变化情况 ........................................................................................................ 23 （三）.经营协调性及现金支付能力 ........................................................................................ 24 （四）.营运资金需求的变化 .................................................................................................... 24 （五）.现金支付情况................................................................................................................ 24 （六）.整体协调情况................................................................................................................ 24 十、八一钢铁公司经营风险分析
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（一）.经营风险 ....................................................................................................................... 25 （二）.财务风险 ....................................................................................................................... 25 十一、八一钢铁公司现金流量分析
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（一）.现金流入结构分析 ........................................................................................................ 26 （二）.现金流出结构分析 ........................................................................................................ 27 （三）.现金流动的协调性评价 ................................................................................................ 28 （四）.现金流动的充足性评价 ................................................................................................ 28 （五）.现金流动的有效性评价 ................................................................................................ 29 （六）.自由现金流量分析 ........................................................................................................ 30 十二、八一钢铁公司杜邦分析
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（一）.资产净利率变化原因分析 ............................................................................................ 31 （二）.权益乘数变化原因分析 ................................................................................................ 31
4 （三）.净资产收益率变化原因分析 ........................................................................................ 31 声
明
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1 前
言
八一钢铁公司 2019 年营业收入为 206.12 亿元，与 2018 年的 201.05 亿元相比有较大幅度增长，增长了 2.52%。2019 年净利润为 1.11 亿元，与 2018 年的 7.01 亿元相比大幅下降，下降了 84.13%。
公司 2019 年营业成本为 187.88 亿元，与 2018 年的 175.36 亿元相比有较大幅度增长，增长了 7.14%。2019 年销售费用为 10.18 亿元，与 2018 年的 10.10 亿元相比有较大幅度增长，增长了 0.86%。2019 年管理费用为 1.96 亿元，与 2018 年的 1.32 亿元相比大幅增长，增长了 48.31%。2019 年财务费用为 3.45 亿元，与 2018 年的 4.09 亿元相比大幅下降，下降了 15.77%。
公司 2019 年总资产为 194.95 亿元，与 2018 年的 193.22 亿元相比有较大幅度增长，增长了 0.9%。2019 年流动资产为 52.86 亿元，与 2018 年的 48.50 亿元相比有较大幅度增长，增长了 8.99%。
公司 2019 年负债总额为 153.45 亿元，与 2018 年的 152.80 亿元相比变化不大。2019 年所有者权益为 41.50 亿元，与 2018 年的 40.43 亿元相比有较大幅度增长，增长了 2.65%。
公司 2019 年流动比率为 0.3446，与 2018 年的 0.3176 相比有所增长，增长了 0.027。2019年速动比率为 0.1424，与 2018 年的 0.1266 相比有所增长，增长了 0.0158。虽然当期速动比率有所增长，但是仍然低于行业低线，公司偿债能力较差。
公司 2019 年营业利润率为 0.57%，与 2018 年的 4.22%相比有较大幅度下降，下降了 3.65个百分比。2019 年资产报酬率为 2.37%，与 2018 年的 6.61%相比有较大幅度下降，下降了
2 4.24 个百分比。2019 年净资产收益率为 2.71%，与 2018 年的 18.98%相比大幅下降，下降了16.27 个百分比。
公司 2019 年资产周转天数为 343.6856 天，2018 年为 344.2389 天，2019 年比 2018 年缩短 0.5533 天。2019 年流动资产周转天数为 89.7481 天，2018 年为 76.0247 天，2019 年比 2018年增长 13.7234 天。2019 年营业周期为 59.71 天，2018 年为 55.33 天，2019 年比 2018 年增长 4.38 天。
公司 2019 年新创造的可动用资金总额为 1.11 亿元。
公司 2019 年营运资本为负 100.53 亿元，与 2018 年的负 104.21 亿元相比有所增长，增长了 3.52%。
公司 2019 年的盈亏平衡点为 183.25 亿元，从营业安全水平来看，公司具有承受销售下降的能力，但营业安全水平不够高。
公司 2019 年经营现金净流量为 4.84 亿元，投资现金净流量为负 5.30 亿元，筹资现金净流量为负 2.66 亿元。
公司资产净利率为 0.57%，与上期相比，有下降趋势。公司权益乘数为 469.77%，与上期相比，有下降趋势。
一、八一钢铁公司实现利润分析
（一）.利润总额 八一钢铁 2019 年实现利润为 1.15 亿元，与 2018 年的 8.43 亿元相比大幅下降，下降了86.35%。公司实现利润主要来源是内部经营业务，公司有一定的盈利基础。
3 （二）.主营业务的盈利能力 从主营业务收入和成本的变化情况来看，八一钢铁 2019 年主营业务收入净额为 206.12亿元，与 2018 年的 201.05 亿元相比有较大幅度增长，增长了 2.52%。2019 年主营业务成本为 187.88 亿元，与 2018 年的 175.36 亿元相比有较大幅度增长，增长了 7.14%。公司主营业务收入和主营业务成本同时增长，但成本的增长幅度大于收入的增长幅度，说明公司主营业务盈利能力下降。
2018-2019 年实现利润增减情况表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 销售收入 206.12 2.52 201.05 19.98 实现利润 1.15 -86.35 8.43 -22.41 营业利润 1.17 -86.17 8.48 -23.20 投资收益 0.00 104.17 0.00 -166.67 营业外利润 -0.02 53.70 -0.05 72.88 补贴收入 0.00 0.00 0.00 0.00 （三）.利润真实性判断 从报表数据来看，八一钢铁 2019 年销售收入大部分是现金收入，收入质量是可靠的。
4 （四）.利润总结分析 在市场份额扩大的情况下，营业利润却出现了较大幅度的下降，公司未能在扩大销售规模的同时提高企业的利润水平，应注意收入增加而利润减少所隐藏的经营风险。
二、八一钢铁公司成本费用分析
（一）.成本构成情况 2019 年八一钢铁成本费用总额为 203.48 亿元，其中：主营业务成本为 187.88 亿元，占成本总额的 92.34%；销售费用为 10.18 亿元，占成本总额的 5.01%；管理费用为 1.96 亿元，占成本总额的 0.97%；财务费用为 3.45 亿元，占成本总额的 1.69%。
2018-2019 年成本构成表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 成本费用总额 203.48 100.00 190.88 100.00 主营业务成本 187.88 92.34 175.36 91.87 销售费用 10.18 5.01 10.10 5.29 管理费用 1.96 0.97 1.32 0.69 财务费用 3.45 1.69 4.09 2.14 主营业务税金及附加 0.70 0.35 1.13 0.59
5 其他 0.00 0.00 0.00 0.00 （二）.销售费用变化及合理性评价 八一钢铁 2019 年销售费用为 10.18 亿元，与 2018 年的 10.10 亿元相比，有较大幅度增长，增长了 0.86%。2019 年在销售费用没有多大变化的情况下，销售收入却获得了一定程度的增长，说明公司营销水平有所提高。
（三）.管理费用变化及合理性评价 八一钢铁 2019 年管理费用为 1.96 亿元，与 2018 年的 1.32 亿元相比，大幅增长，增长了 48.31%。2019 年管理费用占销售收入的比例为 0.95%，与 2018 年的 0.66%相比，提高了0.29 个百分点。但公司经营业务的盈利能力水平有所下降，管理费用支出属于正常，应该关注其它成本费用支出项目过快增长的情况。
（四）.财务费用的合理性评价 八一钢铁 2019 年财务费用为 3.45 亿元，与 2018 年的 4.09 亿元相比大幅下降，下降了15.77%。
三、八一钢铁公司资产结构分析
（一）.资产构成基本情况 八一钢铁 2019 年资产总额为 194.95 亿元，其中：流动资产为 52.86 亿元，主要分布在存货、其他流动资产、货币资金等环节，分别占公司流动资产合计的58.67%、31.23%和8.22%。
6 非流动资产为 142.09 亿元，主要分布在固定资产和其他资产，分别占公司非流动资产的95.73%和 4.27%。
2018-2019 年资产构成各项增量表
项目名称 2019 年 流动资产 4.36 长期投资 0.00 固定资产 -3.73 无形及递延资产 0.00 其他资产 1.10 2018-2019 年资产构成表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 总资产 194.95 100.00 193.22 100.00 流动资产 52.86 27.12 48.50 25.10 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产 136.03 69.77 139.75 72.33 无形及递延资产 0.00 0.00 0.00 0.00 其他资产 6.06 3.11 4.97 2.57
7 （二）.流动资产构成特点 公司用于生产加工环节的资金数额较大，约占公司流动资产的 58.67%，说明市场经营形势的变化会对公司资产的质量和价值产生较大的影响，要紧密关注公司产品的销售前景和增值能力。
2018-2019 年流动资产构成表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 流动资产 52.86 100.00 48.50 100.00 存货 31.02 58.67 29.18 60.16 应收账款 0.89 1.69 0.51 1.06 其他应收款 0.10 0.19 0.09 0.19 短期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 应收票据 0.00 0.00 4.08 8.40 货币资金 4.34 8.22 7.46 15.39 其他流动资产 16.51 31.23 7.18 14.80 2018-2019 年流动资产构成各项增量表
项目名称 2019 年
8 存货 1.84 应收账款 0.38 其他应收款 0.01 短期投资 0.00 应收票据 -4.08 货币资金 -3.12 其他流动资产 9.33 （三）.资产增减变化 2019 年资产总额为 194.95 亿元，与 2018 年的 193.22 亿元相比有较大幅度增长，增长了 0.9%。
（四）.总资产增减变化原因 具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：其他资产增加 1.10 亿元；存货增加 1.84亿元；应收账款增加 0.38 亿元；其他应收款增加 0.01 亿元；其他流动资产增加 9.33 亿元；共计增加 12.66 亿元。以下项目的变动使资产总额减少：固定资产减少 3.73 亿元；应收票据减少 4.08 亿元；货币资金减少 3.12 亿元；共计减少 10.92 亿元。增加项与减少项相抵，使资产总额增长 1.73 亿元。
（五）.资产结构的合理性评价 从资产各项构成与主营业务收入的比例关系来看，2019 年应收账款的占比情况基本合
9 理。存货的占比情况基本合理。固定资产投入使用时间较短。2019 年公司资产结构基本属于合理范围。
（六）.资产结构的变动情况 2019 年与 2018 年相比，2019 年各项资产变动情况基本合理。总而言之，与 2018 年相比，资产结构并没有明显的恶化或改善的情况。
2018-2019 年主要资产项目变化情况表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 流动资产 52.86 8.99 48.50 37.59 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产 136.03 -2.67 139.75 -4.12 存货 31.02 6.30 29.18 25.69 应收账款 0.89 74.15 0.51 34.06 货币资金 4.34 -41.81 7.46 -3.33 四、八一钢铁公司负债及权益结构分析
（一）.负债及权益构成基本情况 八一钢铁 2019 年负债总额为 153.45 亿元，资本金为 15.33 亿元，所有者权益为 41.50
10 亿元，资产负债率为 78.71%。在负债总额中，流动负债为 153.40 亿元，占负债和权益总额的 78.69%；付息负债合计占资金来源总额的 28.44%。
2018-2019 年负债及权益构成表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 负债及权益总额 194.95 100.00 193.22 100.00 所有者权益 41.50 21.29 40.43 20.92 流动负债 153.40 78.69 152.71 79.03 长期负债 0.05 0.03 0.09 0.05 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 （二）.流动负债构成情况 在流动负债的构成中，应付票据占 37.58%、短期借款占 36.10%、应付账款占 10.56%，其中应付票据占最大的比例。
2018-2019 年流动负债各项增量表
项目名称 2019 年 短期借款 0.07 应付账款 -7.24
11 应付票据 3.03 其他应付款 0.00 应交税金 -0.29 预收账款 4.40 其他流动负债 0.72 （三）.负债的增减变化 八一钢铁 2019 年负债总额为 153.45 亿元，与 2018 年的 152.80 亿元相比变化不大。公司负债规模有大幅度的增加，相应的负债压力也有大幅度的上升。
2018-2019 年负债变化情况表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 负债总额 153.45 0.43 152.80 0.12 短期借款 55.38 0.13 55.31 1.84 应付账款 16.20 -30.88 23.44 -5.65 其他应付款 0.00 0.00 0.00 0.00 长期负债 0.05 -38.83 0.09 -98.04 其他负债 81.81 10.62 73.96 7.29
12 （四）.负债增减变化原因 具体来说，使负债总额增加的项目包括：短期借款增加 0.07 亿元；应付票据增加 3.03亿元；预收账款增加 4.40 亿元；其他流动负债增加 0.72 亿元；合计增加 8.22 亿元。使负债总额减少的项目包括：应付账款减少 7.24 亿元；应交税金减少 0.29 亿元；长期负债减少 0.03亿元；合计减少 7.57 亿元。增加项与减少项相互抵消，使负债总额共增长 0.66 亿元。
（五）.权益的增减变化 八一钢铁 2019 年所有者权益为 41.50 亿元，与 2018 年的 40.43 亿元相比有较大幅度增长，增长了 2.65%。
2018-2019 年所有者权益变化表
FALSE 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 所有者权益 41.50 2.65 40.43 21.01 资本金 15.33 0.00 15.33 100.00 资本公积 33.20 0.00 33.20 -18.75 盈余公积 7.98 0.00 7.98 -0.15 未分配利润 -15.02 6.95 -16.14 30.26
13 （六）.权益变化原因 具体来说，使所有者权益增加的项目包括：未分配利润增加 1.12 亿元；合计增加 1.12亿元。使所有者权益减少的项目包括：合计减少 0.00 亿元。增加项与减少项相互抵消，使所有者权益共增长 1.12 亿元。
五、八一钢铁公司偿债能力分析
（一）.支付能力 从支付能力来看，八一钢铁 2019 年的日常现金支付比较紧张，主要依靠短期借款。用发展的眼光来看，按照公司当前资产的周转速度和盈利能力水平，公司没有充足的资金偿还短期债务，需要依靠借新债还旧债。
（二）.流动比率 从总体上来看，八一钢铁的流动比率在逐步增大，也就是说其短期偿债能力在逐渐增强，有利于公司的发展。从变化情况来看，八一钢铁 2019 年流动比率为 0.3446，与 2018 年的0.3176 相比有所增长，增长了 0.027。2019 年流动比率比 2018 年有所增长的主要原因是：2019 年流动资产为 52.86 亿元，与 2018 年的 48.50 亿元相比有所增长，增长了 8.99%。2019年流动负债为 153.40 亿元，与 2018 年的 152.71 亿元相比变化不大。流动资产的增长速度快于流动负债的增长速度，致使流动比率有所提高。虽然当期流动比率有所增长，但是仍然低于行业低线，公司偿债能力较差。
14 （三）.速动比率 从总体上来看，八一钢铁的速动比率在逐步增大，也就是说其短期偿债能力在逐渐增强，有利于公司的发展。其中 2019 年速动比率为 0.1424，与 2018 年的 0.1266 相比有所增长，增长了 0.0158。2019 年速动比率比 2018 年有所增长的主要原因是：2019 年速动资产为 21.85亿元，与 2018 年的 19.33 亿元相比有较大幅度增长，增长了 13.06%。2019 年流动负债为153.40 亿元，与 2018 年的 152.71 亿元相比变化不大。速动资产的增长速度快于流动负债的增长速度，致使速动比率有所提高。虽然当期速动比率有所增长，但是仍然低于行业低线，公司偿债能力较差。
（四）.短期偿债能力变化情况 公司短期偿债能力有所提高，偿债压力下降，但这种提高是在流动资产周转速度放慢、经营业务创造的现金下降的情况下实现的，可能是不可靠的。
（五）.短期付息能力 从短期的角度来看，八一钢铁经营活动的资金主要来源是短期借款，要全部偿还短期债务本息会有一定困难。
2018-2019 年偿债能力指标表
项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 流动比率 0.34 0.32 0.24 速动比率 0.14 0.13 0.08
15 利息保障倍数 1.33 3.06 4.44 资产负债率 0.79 0.79 0.82 流动资产周转率 4.07 4.80 9.51 （六）.长期付息能力 从盈利的角度来看，公司盈利对利息的保障倍数为 1.3338 倍。公司盈利能力对利息支付的保障程度稍低。
（七）.负债经营可行性 从资本结构和资金成本的角度出发，八一钢铁 2019 年的付息负债为 55.38 亿元，实际借款利率水平为 6.22%，公司的财务风险系数为 3.996。从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，公司增加负债进行经营不会增加公司的盈利能力水平，相反会降低公司现在的盈利能力水平。
六、八一钢铁公司盈利能力分析
（一）.盈利能力基本情况 八一钢铁 2019 年的营业利润率为 0.57%，资产报酬率为 2.37%，净资产收益率为 2.71%，成本费用利润率为 0.57%。公司实际投入到自身经营业务的资产为 189.14 亿元，经营资产的收益率是 0.62%，对外投资的收益率是 100%。
2018-2019 年盈利能力指标表（%）
16 项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 主营业务利润率 0.57 4.22 6.59 营业利润率 0.57 4.22 6.59 成本费用利润率 0.57 4.42 7.05 资产报酬率 2.37 6.61 15.09 净资产收益率 2.71 18.98 69.92 经营性资产利润率 0.62 4.50 6.06 对外投资收益率 100.00 -100.00 -100.00 （二）.内部资产的盈利能力 八一钢铁 2019 年经营性资产利润率为 0.62%，与 2018 年的 4.5%相比有较大幅度下降，下降了 3.88 个百分比。
（三）.对外投资盈利能力 没有对外投资或投资收益为零。
（四）.内外部盈利能力比较 从公司内外部资产的盈利情况的角度出发，没有对外投资；内部经营资产收益率小于公司实际贷款利率，公司经营业务的盈利能力较差。
17 （五）.净资产收益率变化情况 2019 年净资产收益率为 2.71%，与 2018 年的 18.98%相比大幅下降，下降了 16.27 个百分比。
（六）.净资产收益率变化原因 2019 年净资产收益率比 2018 年下降的主要原因是：2019 年净利润为 1.11 亿元，与 2018年的 7.01 亿元相比大幅下降，下降了 84.13%。2019 年平均所有者权益为 40.96 亿元，与 2018年的 36.92 亿元相比大幅增长，增长了 10.96%。净利润下降而平均所有者权益增长，致使净资产收益率下降。
（七）.资产报酬率变化情况 2019 年资产报酬率为 2.37%，与 2018 年的 6.61%相比有较大幅度下降，下降了 4.24 个百分比。
（八）.资产报酬率变化原因 2019 年资产报酬率比 2018 年下降的主要原因是：2019 年息税前利润为 4.60 亿元，与2018 年的 12.53 亿元相比大幅下降，下降了 63.29%。2019 年平均总资产为 194.09 亿元，与2018 年的 189.62 亿元相比有较大幅度增长，增长了 2.36%。息税前利润下降而平均总资产增长，致使资产报酬率下降。
（九）.成本费用利润率变化情况 2019 年成本费用利润率为 0.57%，与 2018 年的 4.42%相比有较大幅度下降，下降了 3.85
18 个百分比。2019 年期间费用经济效益为 7.38%，与 2018 年的 54.35%相比大幅下降，下降了46.97 个百分比。
（十）、成本费用利润率变化原因 2019 年成本费用利润率比 2018 年下降的主要原因是：2019 年实现利润为 1.15 亿元，与 2018 年的 8.43 亿元相比大幅下降，下降了 86.35%。2019 年成本费用总额为 203.48 亿元，与 2018 年的 190.88 亿元相比大幅增长，增长了 6.6%。实现利润下降而成本费用总额增长，致使成本费用利润率下降。
七、八一钢铁公司营运能力分析
（一）.存货周转天数 八一钢铁 2019 年存货周转天数为 58.4691 天，2018 年为 54.5221 天，2019 年比 2018年增长 3.947 天。
（二）.存货周转变化原因 2019 年存货周转天数比 2018 年增长的主要原因是：2019 年平均存货为 30.10 亿元，与2018 年的 26.19 亿元相比有较大幅度增长，增长了 14.89%。2019 年主营业务成本为 187.88亿元，与 2018 年的 175.36 亿元相比有较大幅度增长，增长了 7.14%。平均存货的增长速度快于主营业务成本的增长速度，致使存货周转天数增长。存货相对水平增加，产供销体系的营运效率下降。
19 （三）.应收账款周转天数 八一钢铁 2019 年应收账款周转天数为 1.2449 天，2018 年为 0.8129 天，2019 年比 2018年增长 0.432 天。
（四）.应收账款周转变化原因 2019 年应收账款周转天数比 2018 年增长的主要原因是：2019 年平均应收账款为 0.70亿元，与 2018 年的 0.45 亿元相比大幅增长，增长了 57.02%。2019 年营业收入为 206.12 亿元，与 2018 年的 201.05 亿元相比有较大幅度增长，增长了 2.52%。公司应收账款周转速度减慢，而盈利能力水平在提高。
（五）.应付账款周转天数 八一钢铁 2019 年应付账款周转天数为 38.5092 天，2018 年为 50.2522 天，2019 年比 2018年缩短 11.743 天。
（六）.应付账款周转变化原因 2019 年应付账款周转天数比 2018 年缩短的主要原因是：2019 年平均应付账款为 19.82亿元，与 2018 年的 24.14 亿元相比大幅下降，下降了 17.9%。2019 年主营业务成本为 187.88亿元，与 2018 年的 175.36 亿元相比有较大幅度增长，增长了 7.14%。
（七）.现金周期 八一钢铁 2019 年现金周转天数为 10.4532 天，2018 年为 13.7825 天，2019 年比 2018年缩短 3.3293 天。
20 （八）.营业周期 八一钢铁 2019 年营业周期为 59.71 天，2018 年为 55.33 天，2019 年比 2018 年增长 4.38天。
2018-2019 年营运能力指标表（天）
项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 存货周转天数 58.47 54.52 29.42 应付账款周转天数 38.51 50.25 31.48 应收账款周转天数 1.24 0.81 0.42 营业周期 59.71 55.33 29.84 （九）.营业周期结论 从存货、应收账款、应付账款三者的资金占用情况及其周转速度的关系来看，公司经营活动的资金占用公司经营活动占用的资金增加，营运能力下降。
（十）.流动资产周转天数 八一钢铁 2019 年流动资产周转天数为 89.7481 天，2018 年为 76.0247 天，2019 年比 2018年增长 13.7234 天。
（十一）.流动资产周转天数变化原因 2019 年流动资产周转天数比 2018 年增长的主要原因是：2019 年平均流动资产为 50.68
21 亿元，与 2018 年的 41.88 亿元相比大幅增长，增长了 21.03%。2019 年营业收入为 206.12亿元，与 2018 年的 201.05 亿元相比有较大幅度增长，增长了 2.52%。平均流动资产的增长速度快于营业收入的增长速度，致使流动资产周转天数增长。
（十二）.总资产周转天数 八一钢铁 2019 年资产周转天数为 343.6856 天，2018 年为 344.2389 天，2019 年比 2018年缩短 0.5533 天。公司资产规模有所增长，同时营业收入也有较大幅度增长，说明公司经营业务有了进一步的扩张，资产周转速度有所提高。
2018-2019 年资产周转速度表（天）
项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 资产周转天数 343.69 344.24 202.59 固定资产周转天数 244.17 259.17 158.75 流动资产周转天数 89.75 76.02 38.39 现金周转天数 10.45 13.78 8.41 （十三）.总资产周转天数变化原因 2019 年总资产周转天数比 2018 年缩短的主要原因是：2019 年平均总资产为 194.09 亿元，与 2018 年的 189.62 亿元相比有较大幅度增长，增长了 2.36%。2019 年营业收入净额为206.12 亿元，与 2018 年的 201.05 亿元相比有较大幅度增长，增长了 2.52%。
22 （十四）.固定资产周转天数 八一钢铁 2019 年固定资产周转天数为 244.1712 天，2018 年为 259.1683 天，2019 年比2018 年缩短 14.9971 天。
（十五）.固定资产周转天数变化原因 2019 年固定资产周转天数比 2018 年缩短的主要原因是：2019 年平均固定资产净额为137.89 亿元，与 2018 年的 142.76 亿元相比有较大幅度下降，下降了 3.41%。2019 年营业收入为 206.12 亿元，与 2018 年的 201.05 亿元相比有较大幅度增长，增长了 2.52%。
八、八一钢铁公司发展能力分析
（一）.可动用资金总额 八一钢铁 2019 年新创造的可动用资金总额为 1.11 亿元。说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果不超过这一数额，则不会影响企业生产经营活动；相反，如果企业的新增的投资超过这一数额时，在没有其它外部资金来源的情况下，必然会占用生产经营活动的资金，从中消耗一部分营运资本，引起经营活动的资金紧张。
（二）.挖潜发展能力 从企业流动资产周转速度来看，现在流动资产周转率为 4.0669，如果能够让公司流动资产周转速度提高 0.05 次，则可以缩短流动资产占用天数 1.09 天，由此可以节约 0.62 亿元资金，用于企业今后发展。
23 九、八一钢铁公司经营协调分析
（一）.投融资活动的协调情况 从长期投资和融资的角度出发，八一钢铁长期资金来源不能给投资活动提供充足的资金，公司长期资产投资存在 100.53 亿元的资金缺口，需要占用企业流动资金。
2018-2019 年营运资本增减变化表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 营运资本 -100.53 3.52 -104.21 7.65 所有者权益 41.50 2.65 40.43 21.01 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 长期负债 0.05 -38.83 0.09 -98.04 固定资产 136.03 -2.67 139.75 -4.12 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 其它长期资产 0.06 -37.80 0.10 13.89 （二）.营运资本变化情况 八一钢铁 2019 年营运资本为负 100.53 亿元，与 2018 年的负 104.21 亿元相比，长期性资金缺口减小。营运资本增长，但企业资金紧张状况却进一步加剧，应该密切关注经营活动
24 资金占用的合理性，防止经营形势出现恶化。
（三）.经营协调性及现金支付能力 从八一钢铁经营业务的资金协调的角度出发，公司经营业务正常开展，需要企业提供8.16 亿元的流动资金。但公司投融资活动没能给经营活动提供充足的资金，经营活动是不协调的。
（四）.营运资金需求的变化 2019 年营运资金需求为 8.16 亿元，2018 年营运资金需求为负 5.81 亿元。经营活动由需要营运资金变为不需要营运资金。营运资金占用上升，销售收入也在增长，有待提高经营活动的管理效率。
（五）.现金支付情况 从企业的现金支付能力来看，企业经营业务的开展，需要 8.16 亿元的营运资金，而企业长期性投资活动也存在 100.53 亿元的资金缺口，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，这两部分缺口只能通过短期借款来解决，导致企业经营资金紧张，支付困难，当期现金支付能力为负 108.69 亿元。
（六）.整体协调情况 从两期比较的角度出发，企业经营活动由不需要资金变为需要资金 8.16 亿元，而企业的长期投融资活动却仍然需要资金 100.53 亿元。企业的资金协调状况进一步恶化，经营活动出现了严重的不协调。可以降低长期资金占用，增加长期资金来源；或是改变经营形势，
25 使经营活动由需要资金向不需要资金转变。
十、八一钢铁公司经营风险分析
（一）.经营风险 八一钢铁 2019 年盈亏平衡点的主营业务收入为 183.25 亿元，表示当公司主营业务收入超过这一数值时公司会有盈利，低于这一数值时公司会亏损。营业安全水平为 11.1%，表示公司主营业务收入下降只要不超过 22.87 亿元，公司仍然会有盈利。从营业安全水平来看，从营业安全水平来看，公司具有承受销售下降的能力，但营业安全水平不够高。
（二）.财务风险 从资本结构和资金成本的角度出发，八一钢铁 2019 年的付息负债为 55.38 亿元，实际借款利率水平为 6.22%，公司的财务风险系数为 3.996。从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，公司增加负债进行经营不会增加公司的盈利能力水平，相反会降低公司现在的盈利能力水平。
2018-2019 年经营风险指标表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 盈亏平衡点 183.25 44.29 127.00 69.61 营业安全水平 0.11 -69.86 0.37 -33.41
26 经营风险系数 3.64 90.48 1.91 27.49 财务风险系数 4.00 169.02 1.49 15.05 十一、八一钢铁公司现金流量分析
（一）.现金流入结构分析 八一钢铁 2019 年现金流入总额为 232.37 亿元，与 2018 年的 267.02 亿元相比有较大幅度下降，下降了 12.97%。公司公司当期现金流入的最主要来源是：通过销售商品、提供劳务收到的现金，金额为 172.77 亿元，约占公司当期现金流入总额的 74.35%。公司销售商品、提供劳务所收到的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金增加 4.84 亿元。
2018-2019 年现金流入结构表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 现金流入总额 232.37 100.00 267.02 100.00 销售商品 172.77 74.35 209.98 78.64 税金返还 0.00 0.00 0.02 0.01 收回投资 0.00 0.00 0.00 0.00 取得投资收益 0.00 0.00 0.00 0.00
27 长期资产处置 0.00 0.00 0.00 0.00 吸收投资 0.00 0.00 0.00 0.00 吸收借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他流入 59.60 25.65 57.02 21.35 （二）.现金流出结构分析 八一钢铁 2019 年现金流出总额为 235.49 亿元，与 2018 年的 266.67 亿元相比有较大幅度下降，下降了 11.69%。现金流出最大的项目是购买商品和接受劳务所支付的现金，占现金流出总额的 63.03%。
2018-2019 年现金流出结构表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 现金流出总额 235.49 100 266.67 100 购买原材料 148.42 63.03 175.31 65.74 工资性支出 7.98 3.39 7.95 2.98 税金 3.67 1.56 8.38 3.14 资产购置 0 0 0 0 对外投资 0 0 0 0 偿还债务 59.21 25.14 55.51 20.82
28 利润分配 2.66 1.13 2.69 1.01 其他流出 13.55 5.75 16.83 6.31 （三）.现金流动的协调性评价 2019 年八一钢铁公司投资活动需要的资金为 5.30 亿元；经营活动创造的资金为 4.84 亿元。公司经营活动所创造的现金不能满足投资活动所需要的资金，还需要公司筹集资金。2019年八一钢铁筹资活动需要支付的资金为 2.66 亿元。总的来说，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量减少。
2018-2019 年现金流量净额变化表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 现金净流量 0 0 0 0 经营现金净流量 4.84 -50.2 9.72 -62.37 投资现金净流量 -5.3 -70.09 -3.12 82.58 筹资现金净流量 -2.66 57.56 -6.26 -93.02 （四）.现金流动的充足性评价 2017-2019 年现金偿债能力指标表
项目名称 2019 年 2018 年 2017 年
29 现金流动负债比率 0.03 0.06 0.17 经营偿债能力 0.03 0.06 0.17 现金流动资产比率 0.09 0.20 0.73 经营还债期 11.45 5.70 2.28 债务偿还率 1.07 1.00 1.05 折旧影响系数 1.67 0.84 0.14 在公司经营活动创造的现金净流量中，有 166.93%的现金来自于折旧资金，说明折旧对公司成本和现金流量的影响较大。从公司当期经营活动创造的现金流量来看，公司依靠经营活动创造的现金来偿还有息债务约需要 11.45 年，而公司债务偿还率为 106.81%，按照本期债务偿还速度，还债期为 0.94 年。
（五）.现金流动的有效性评价 在销售收入中，有 2.35%的是现金利润。说明公司经营活动创造现金的能力较弱，"造血"功能不强。2019 年销售现金收益率为 2.35%，与 2018 年的 4.83%相比有所下降，下降了2.48 个百分比。经营活动的"造血"功能有所下降。2019 年资产现金报酬率为 0%，与 2018年的 0%相比变化不大。
2017-2019 年现金盈利能力指标表
项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 销售现金收益率 0.02 0.05 0.15
30 资产现金报酬率 0.00 0.00 0.00 收益净现率 4.36 1.39 2.21 资本现金收益率 0.61 1.01 2.20 在八一钢铁 2019 年的销售收入中，现金销售收入占 83.82%。销售活动回收现金的能力很强，销售含金量很高。2019 年销售收现率为 83.82%，与 2018 年的 104.44%相比有较大幅度下降，下降了 20.62 个百分比。从变化情况来看，公司 2019 年的销售收现能力有较大幅度下降，下降了 19.74%。
2019 年八一钢铁经营活动...
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